Author :
Abstract
Bu çalışmada çimento sektörünün finansal performansının DuPont Analizi yöntemi ile değerlendirilmesi amaçlanmıştır. Bunun için Borsa İstanbul’da işlem görmekte olan 16 çimento şirketinin 2012-2017 dönemine ait finansal verileri kullanılmıştır. DuPont Analizi kapsamında kullanılan oranlar ve bu oranların bileşenleri, sistematik bir şekilde hesaplanmış; sektör için ortalama değerleri belirlenmiş ve bulunan değerlerinin zaman içindeki değişimleri birbirleri ile ilişkilendirilerek yorumlanmaya çalışılmıştır. Belli bir dönem için düzenli ve aynı esaslara göre düzenlenmiş finansal tablo verilerine ulaşılabilen, ülke için önemli bir imalat kolu olan çimento sektörü üzerinden yapılacak bir performans değerlendirmesinin iyi bir uygulama örneği olabileceği düşünülmüştür. Özellikle 2014 yılından itibaren karlılık açısından olumsuz bir gidişin oluştuğu, 2016-2017 arasında ise hafif bir toparlanma gerçekleştiği anlaşılmıştır. Ancak bu toparlanmanın güç kazanabilmesi için sektörde genel olarak görülen karlılık, varlık ve borç yönetimi problemlerinin, bunlara yol açan mikro ve makro yapısal sorunların net bir şekilde ortaya konmasının ve bunlarla ilgili çözümler geliştirilmesinin gerektiği açıktır.
Keywords
Abstract
This study aims to evaluate the financial performance of Turkish Cement Sector in 2012-2017 period with the help of DuPont Analysis. Financial data of 16 cement manufacturing firms quoted in Borsa İstanbul has been used for this analysis. The ratios and their components included by the DuPont Analysis have been estimated systematicly; their average values have been determined for the sector and the changes of those determined values have been interpreted. Also it has been thought that this kind of application could be a good example for similar analyses as the cement sector of which regular financial statements formed according to the same principles can be reached. As a result of the study, especially for this sector which is a very important manufacturing branch of the country, a negative state of affairs existed especially dating from 2014. Then a little recovery seems to be generated between 2016-2017. But it is obvious that for strengthening this recovery it is needed to diagnose the profitability, asset and risk management problems that this sector faces generally, and the micro and macro-structural issues that cause these problems and to develop solutions for them.
Keywords
- Çimento Sektörü’nün 2012-2017 yılları arasındaki Kar Marjı değerleri incelendiğinde -Şekil 2’de de
- görülebileceği gibi- 2012 ve 2014 yılları arasında devamlı yükselme göstermiş 2014 yılından itibaren
- Ortalama Kar Marjı değerlerindeki bu düşüşte özellikle 2015 yılından itibaren Ortalama Net Kar
- (veya Zarar) tutarlarındaki devamlı meydana gelen azalmaların payının olduğu açıktır. Şekil 2. Çimento Sektörü 2012-2017 Kar Marjı Oranları
- Genel olarak Kar Marjı ile ilgili olarak özellikle 2014 yılından itibaren Çimento Sektörü’nde yer alan
- Çimento Sektörü’nün 2012-2017 yılları arasındaki Aktif Devir Hızı değerleri incelendiğinde -Şekil
- 3’te de görülebileceği gibi- 2012 ve 2014 yılları arasında hemen hemen sabit bir düzeyde seyretmiş;
- 2014 ve 2016 yılları arasında önemli düşüşler yaşamış, 2017 yılında ise çok az bir yükseliş
- göstermiştir. Şekil 3. Çimento Sektörü 2012-2017 Aktif Devir Hızı Oranları
- Çimento Sektörü’nün 2012-2017 yılları arasındaki Aktif Karlılığı değerleri incelendiğinde -Şekil 4’te
- de görülebileceği gibi- 2012 ve 2014 yılları arasında düzenli bir şekilde arttıktan sonra bu yıldan
- itibaren devamlı bir düşüş eğilimine geçtiği belirlenmiştir. Şekil 4. Çimento Sektörü 2012-2017 Aktif Karlılığı Oranları
- Temel olarak incelenen dönem süresince varlık yatırımları artarken 2014 sonrasında ortalama Dönem
- Çimento Sektörü’nün 2012-2017 yılları arasındaki Özkaynak Çarpanı değerleri incelendiğinde -Şekil
- 5’te de görülebileceği gibi- 2012 ve 2014 yılları arasında hemen hemen sabit kaldığı, 2014 yılından
- itibarense devamlı bir artış eğilimine girdiği belirlenmiştir. Şekil 5. Çimento Sektörü 2012-2017 Özkaynak Çarpanı Oranları
- Özellikle 2014 yılından itibaren artan Toplam Varlık (Aktif) tutarlarının bu çarpan değerinin artışına
- Çimento Sektörü’nün 2012-2017 yılları arasındaki Özkaynak Getiri Oranı değerleri incelendiğinde -
- Şekil 6’da da görülebileceği gibi- 2012 ve 2014 yılları arasında devamlı artmış; 2014 ve 2016 yılları
- Özellikle 2014 yılından sonraki bu düşüşün doğru bir şekilde analiz edilebilmesi için öncelikle -Kar
- Borsa İstanbul’da işlem görmekte olan 16 çimento şirketinin 2012-2017 dönemine ait finansal verileri
- DPA kapsamında öncelikle ortalama Kar Marjı değerleri hesaplanmıştır. 2012 ve 2014 yılları
- arasında devamlı yükselme gösteren Kar Marjı değerlerinin 2014 yılından itibaren devamlı bir düşüş
- eğilimine girdiği belirlenmiştir. Bu düşüşte özellikle 2015 yılından itibaren Ortalama Net Kar (veya
- özellikle 2014 yılından itibaren bu politikalarda istenen başarı düzeyinin sağlanamadığı
- ortaya koyan Aktif Devir Hızı değerlerinin, 2012 ve 2014 yılları arasında hemen hemen sabit bir
- düzeyde seyrettiği; 2014 ve 2016 yılları arasında önemli düşüşler gösterdiği; 2017 yılında ise az da
- olduğunu ortaya koyan Aktif Karlılığı değerlerinin de 2012 ve 2014 yılları arasında düzenli bir
- şekilde arttığı, sonrasında devamlı bir düşüş eğilimine geçtiği belirlenmiştir. 2014 sonrasında
- ağırlığını gösteren Özkaynak Çarpanı değerlerinin 2012 ve 2014 yılları arasında hemen hemen sabit
- kaldığı, 2014 yılından itibarense devamlı bir artış eğilimine girdiği belirlenmiştir. Özellikle 2014
- oluşturulabildiğini ortaya koyan Özkaynak Getiri Oranı değerlerinin 2012 ve 2014 yılları arasında
- devamlı arttığı; 2014 ve 2016 yılları arasında ciddi bir düşüş yaşadığı; 2017 yılında ise çok az bir
- yükseliş gösterdiği anlaşılmıştır. Özellikle 2014 yılından sonraki bu düşüşün doğru bir şekilde analiz
- Karlılık boyutu esas alınarak performans değerlendirmesi yapılacak olursa; özellikle 2014 yılından
- itibaren olumsuz bir gidişin oluştuğunun, 2016-2017 arasında ise hafif bir toparlanma
- olamayabileceğine işaret etmektedir (Arıöz ve Yıldırım, 2012; s. 184).
- değişmesine yol açmaktadır. Özellikle 2014 yılından itibaren en çok ihracat yapılabilecek ülkelerde
- Akgüç, Ö. (1998). Finansal Yönetim, Avcıol Basım-Yayın, İstanbul.
- Almazari, A. A. (2012). “Financial Performance Analysis of The Jordanian Arab Bank by Using The
- Arditti, F. (1967). “Risk and The Required Return on Equity”, The Journal of Finance, 22(1): 19-36.
- Arıöz, Ö. & Yıldırım, K. (2012). “Türkiye’de Çimento Sektörü’ndeki Belirsizlikler ve Türk Çimento
- Aydın, N.; Başar, M. & Coşkun, M. (2010). Finansal Yönetim, Detay Yayıncılık, Ankara.
- Bakır, H. & Şahin, C. (2009). Yöneticiler İçin Finansal Tablolar Analizi, Detay Yayıncılık, Ankara.
- Berk, N. (2010). Finansal Yönetim, Türkmen Kitabevi, İstanbul.
- Colin, F. (1999). “Driving Financial Performance through The DuPont Identity: A Strategic Use of
- Çabuk, A. & Lazol, İ. (2011). Mali Tablolar Analizi, Ekin Basım Yayın Dağıtım, Bursa.
- Herciu, M.; Ogrean, C. & Belascu, L. (2011). “A DuPont Analysis of the 20 Most Profitable
- Kocaman, N. G. (2006). “Performans Ölçümüne Geleneksel Olmayan Bir Yaklaşım: Kurumsal Karne
- Koşan, L. & Karadeniz, E. (2013). “Türk İmalat Sektöründe Küçük, Orta ve Büyük Ölçekli
- Liesz, T. (2002). “Really Modified DuPont Analysis: Five Ways To Improve Return on Equity”,
- Proceedings of SBIDA Conference, http://www.sbaer.uca.edu/research/sbida/2002/Papers/19.pdf
- (Erişim Tarihi: 22.07.2018)
- Liesz, T. & Maranville, S. (2008). “Ratio Analysis Featuring The DuPont Method: An Overlooked
- Little, P.; Mortimer, J.; Keene, M. & Henderson, L. (2011). “Evaluating The Effect of Recession on
- Retail Firms’ Strategy Using DuPont Method: 2006-2009”, Journal of Finance and Accountancy, 7:
- Ross, S.; Westerfield, R.; Jaffe, J. & Jordan, B. (2008). Modern Financial Management, McGraw
- Sheela, C. & Karthikeyan, K. (2012). “Financial Performance of Pharmaceutical Industry in India
